현금성자산 과다보유 상장회사 분석

작성일시: 작성일2018-09-06   

부채상환 압박 없고, 누적 투자금액이 자기자본을 크게 밑돌아

투자 또는 주주환원의 필요성이 높은 상장회사 집중 분석 


▣ 본 보고서는 3년간 유동자산이 부채보다 크며, 3년 평균 비유동자산/자본이 0.6보다 작고, 3년간 당기순이익 및 이익잉여금이 0보다 크며 최대주주와 특수관계인의 지분율이 50% 미만인 회사를 현금성자산을 과다보유 하고 있을 가능성이 높은 회사로 보았음. 710여개의 유가증권 상장회사와 14개의 자산총액 1조원 이상의 코스닥 상장회사 중, 이러한 회사는 총 49개 회사로 724개 회사의 6.77%를 차지하고 있으며 구체적으로는 비유동자산/자본이 0.4보다 크고 0.6보다 작은회사 36개사(1그룹)와, 비유동자산/자본이 0.4보다 작은 회사 13개사(2그룹)로 구분됨.


▣ 1그룹에서 현금보유액이 1천억원이 넘고, 현금 등의 보유액이 2천억원이 넘으며 현금이 자산에서 차지하는 비중이 10% 이상이고, 현금 등이 자산에서 차지하는 비중이 25% 이상에 해당하는 회사는 지에스홈쇼핑 한 개사이며, 4가지 조건 중 3가지 이상을 만족하는 회사는 케이티앤지, 엘에프, 유한양행으로 나타났음.


▣ 지에스홈쇼핑, 엘에프의 경우 최근 3년간은 잉여현금흐름을 재투자하거나 적절히 환원했으나 과거에 투자/환원하지 않고 누적된 자금에 대한 활용방안의 고민이 필요함. 케이티앤지와 유한양행은 잉여현금흐름이 상당규모 발생하는데, 특히 케이티앤지는 최근 3년간 3조원 이상의 잉여현금흐름이 발생하였고, 배당을 제외하더라도 2조원 가까이의 현금이 투자/환원 여력이 있음.


▣ 1그룹 회사들 중, 유가증권 시장의 배당성향 평균인 25%에 미달하는 회사는 14개 회사인데, 배당성향이 낮은 회사들은 대체로 소규모 회사로 자산총액이 3천억원이 넘는 회사는 엘에프, 유한양행, 애경유화, 신영와코루, 세방전지, 동양, 현대리바트임. 이들 중 시가배당률이 높고, 자기주식 매입 등 주주환원이 있는 동양과 애경유화를 제외하고 살펴보면 현대리바트는 잉여현금흐름이 (-)로 나타나며, 신영와코루는 2015년에 잉여현금흐름이 발생한 이후로 잉여현금흐름이 급격히 감소하였음. 세방전지는 잉여현금흐름이 900억원 가량 존재하여 투자/환원 여력이 있는 것으로 보임.


▣ 2그룹의 경우 자산총액이 3천억 미만인 회사가 62%로 소규모 회사들의 경우 보수적으로 기업을 운영하는 것으로 보임. 2그룹의 회사들 중 현금 보유액이 천억원을 넘는 회사가 없으며, 현금 등이 2천억원을 넘는 회사는 모토닉과 이노션 2개회사로 두 회사 모두 배당성향이 높으나, 시가배당률은 모토닉만 평균을 상회하여 2그룹 중 이노션만 분석의 대상에 포함하였음. 이노션 역시 잉여현금흐름이 발생하고 있으며 상장과정에서 추가로 자금을 조달하여, 자금 조달 목적에 맞게 투자가 필요할 것으로 보이며 이를 수행하지 않는다면 주주에게 환원해야 할 것으로 보임. 

 
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