상호출자제한기업집단의 연결재무비율 분석(2011, 2012 회계연도 부채비율 및 연결이자보상배율)

작성일시: 작성일2013-11-04   

    경제개혁연구소는 2007년부터 상호출자제한기업집단의 연결재무제표를 이용하여 계열사간 내부거래를 제외한 순자산을 기초로 부채비율을 계산한 연결재무분석 보고서를 발표함<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

   이번 보고서는 2011 2012 회계연도의 연결재무제표 기준 부채비율과 연결이자보상배율을 중심으로 그룹의 재무현황 분석

 

    공정위가 발표한 2013 4월 지정 상호출자제한집단의 부채비율은 각 계열사들의 개별 재무제표를 단순 합산하여 계산한 것임

   공정위의 단순합산 부채비율은 계열사간 출자와 내부거래가 중복계산되어 그룹 재무현황을 과대평가할 우려가 있음

 

    실제로 경제개혁연구소가 2007년 이후 상호출자제한기업집단으로 연속 지정된 40개 그룹의 연결부채비율은 단순 부채비율에 비해 50%p 정도 높음

   글로벌 금융위기로 인하여 2008 회계연도 부채비율이 급격히 증가하였으나 다시 개선되었다가 2011년 이후 다시 증가하고 있음

   연결부채비율이 높아 재무구조가 안 좋은 회사일수록 단순부채비율과 연결부채비율간의 차이가 큰 경향을 보임

 

    연결부채비율이 300% 초과하는 그룹은 9, 200% 초과하는 그룹은 11개이며, 연결이자보상배율이 1미만인 그룹도 상당수 존재하는 것으로 나타남

   이미 워크아웃 또는 법정관리 등이 진행 중인 금호아시아나, STX, 웅진, 동양 그룹을 제외하고 분석하였음에도 20개 그룹이 높은 부채비율을 보임

   연결부채비율 200%를 넘는 그룹 중 절반이 연결이자보상배율이 1미만임

   이들 10개 그룹은 영업이익으로 이자비용을 감당하지 못하므로 부실(징후) 그룹으로 판단되며, 구조조정이 필요한 상황임

 

    부실 또는 부실징후가 있는 그룹별 특징을 살펴보면 다음과 같음

   현대그룹은 895%의 연결부채비율, 2년 연속으로 영업이익 적자로, 강도높은 구조조정이 필요  (2012년말 32천억원대의 금융 차입금과 16천억원대의 회사채 발행)

   한진그룹은 678%의 연결부채비율, 1미만의 연결이자보상배율로 급속도로 재무구조가 악화되고 있음 (2012년말 6조원대의 금융 차입금과 67천억원대의 회사채를 발행)

   두산그룹은 405%의 연결부채비율이지만 연결이자보상배율은 1 배 이상으로 재무구조 개선의 여지가 있음 (2012년말 48천억원대의 금융 차입금과 52천억원대의 회사채를 발행)

   동부그룹은 398%의 연결부채비율, 1배 미만의 연결이자자보상배율로 재무구조 악화가 우려됨 (2012년말 38천억원대의 금융 차입금과 2조억원대의 회사채를 발행)

 

    결국 연결재무제표를 통하여 그룹 재무구조를 분석하면 2010년 이후 그룹 재무상황은 다시 악화되고 있으며, 일부 그룹의 경우 부실하거나 부실 우려가 존재하고 있는 것으로 나타남

   따라서 재무건전성이 불량한 그룹에 대한 정확한 판단과 이들에 대한 선제적 구조조정이 시급함

   이를 위해 그룹 재무건전성을 정확하게 파악할 수 있는 기준 마련이 시급함

주채무계열 제도 등 채권단 중심의 구조조정 절차의 투명성과 책임성을 높이는 노력이 필요함
 
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